券商股集体下挫，接下来怎么走？机构发声

1月8日，券商板块集体下挫，43家上市券商悉数下跌。其中，华林证券跌停，华安证券、华泰证券跌逾5%，兴业证券、国泰海通跌逾4%，中信证券、广发证券等跌逾3%。

券商股集体下挫

本周以来，作为“牛市旗手”的券商板块在经历了周一、周二的“开门红”后，在周三、周四连续两日回调。

周四（1月8日），券商指数跌2.7%，华林证券跌停，华安证券、华泰证券跌逾5%，兴业证券、国泰海通跌逾4%，中信证券、广发证券等跌逾3%。

一位非银分析师告诉记者，非银板块的回调是近期快速上涨后的正常现象。此外，非银、银行等板块的指数权重较高，在目前的慢牛格局下长期趋势向上，但很难快速拉升。

值得一提的是，华林证券在周四跌停，收盘价16.92元/股，全天换手率达4.28%，总市值456.84亿元。不过华林证券在周一至周三涨幅较大，截至周四收盘，年内涨幅仍超10%。

盘后龙虎榜数据显示，华林证券因跌幅偏离值达7%的证券登上龙虎榜。上榜营业部席位全天成交5.05亿元，占当日总成交金额比例为25.39%。其中，买入金额为1.5亿元，卖出金额为3.55亿元，合计净卖出2.05亿元。

具体来看，国泰海通证券上海长宁区江苏路证券营业部、爱建证券上海浦东新区前滩大道证券营业部分别卖出9073.04万元、8179.09万元，此外北向资金净卖出5279.58万元；东方证券张家港东环路证券营业部、中国银河证券北京中关村大街证券营业部分别买入3958.93万元、3651.86万元。

低配券商板块的现状有望改善

“过往来看，投资者低配券商板块，或主要由于其竞争同质化、盈利周期强、ROE（净资产收益率）水平低。但往前看，我们认为这三大痛点有望逐步改善。”中金公司分析师樊优、姚泽宇表示，伴随行业格局优化下头部规模效应强化、内生业务均衡下业绩稳健性提升、经营质效改善下ROE及股息率水平提升，板块长期配置价值有望不断提升。

从盈利情况来看，券商2025年毫无疑问将取得业绩高增，或将驱动券商板块在2026年估值提升，未来板块长期投资配置价值或将进一步凸显。

随着2025年资本市场持续火爆，券商的经纪业务、信用业务有望表现亮眼。据上交所最新数据，2025年A股股票账户新开户累计2743.69万户，相较于2024年的2499.89万户，同比增长9.75%。

另据QuestMobile最新数据，2025年前11个月，证券类app月均活跃用户规模达1.27亿，单月月活跃用户数自2025年9月以来持续保持在1.3亿以上的高位。

长江证券则认为，券商投行业务经历了2022-2024 三年收缩后，2025年迎来了向上拐点，业务量及收入均显著提升，这一拐点的背后既有券商投行业务逻辑的重塑，也有监管指引的深刻变化。展望2026年，随着市场交投及权益自营基数走高，在传统经纪及自营收入弹性减弱背景下，投行承销收入及跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量。该券商还表示，乐观情况下，跟投收益有望驱动头部券商利润增长达10%。

方正证券指出，监管聚焦券商“高质量发展”，优质券商的资本空间拓宽。一方面，支持头部券商并购重组、建设一流投资银行，适当松绑优质机构杠杆限制；另一方面，明确服务新质生产力、财富管理转型、国际业务拓展为下一阶段券商业务发展方向。

中国银河证券则表示，国家“稳增长、稳股市”“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动券商板块景气度上行。券商板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。