Netflix 收购华纳兄弟内幕公开：派拉蒙三轮主动报价被拒后，就决定入局

背景与宣布

• 昨晚，Netflix宣布将以约827亿美元（约合5854.04亿元人民币）收购华纳兄弟、HBO及HBO Max，这笔交易可能重塑全球娱乐业格局。
• 今天下午，路透社披露了交易背后的故事，称Netflix最初仅为调研，却意外引向过去十年最具分量的媒体收购之一。

从调研到入局

• Netflix在10月曾刻意淡化“收购好莱坞大型制片厂”的传闻，但华纳兄弟探索公司拒绝派拉蒙天舞三轮报价并于10月21日启动竞拍后，Netflix决定入局。
• 据七位顾问与高管披露，Netflix原只想摸清华纳业务结构，却很快发现机会巨大，包括片库内容对流媒体平台的价值（观看量占比可达80%）。

互补优势与拆分契机

• 华纳的制片体系、宣发能力与Netflix形成互补，HBO Max也能借助Netflix经验加速成长。
• 华纳兄弟探索公司宣布将拆分为两家上市公司后，Netflix开始认真考虑收购，因拆分为买方创造了更清晰、可操作的交易窗口。

竞争与策略调整

• 今年秋天竞争加剧，Netflix需同时面对派拉蒙与康卡斯特；派拉蒙为抢在拆分前完成交易提交多轮报价，希望避免整合能力被削弱。
• 摩根大通建议华纳调整拆分顺序，先剥离Discovery Global，以方便出售制片厂与流媒体业务。

冲刺与决策过程

• Netflix团队与顾问团队（Moelis、富国银行与Skadden）过去两个月每天开会，连感恩节都在准备投标，以赶上12月1日截止日期。
• 华纳董事会最终决定前连续开会八天，认为Netflix周四提交的最终报价是唯一具约束力且信息完整的方案。

报价对比与风险应对

• Netflix收购能带来更直接收益，康卡斯特的合并方案规模大但执行周期长、风险高；派拉蒙最后一刻报价780亿美元（约5521.34亿元人民币），但董事会质疑其融资能力。
• Netflix提出58亿美元（约410.56亿元人民币）巨额分手费，以消除监管风险，顾问称这体现其对监管批准的信心。

成交时刻

• 直到当地时间周四深夜被告知中标前，Netflix一位高管仍认为机会只有五成；交易成功后，全体电话会议中响起了热烈掌声。。